泡泡玛特（9992.HK）
报告日期： 2026-10-16（亚洲/上海）
数据基准： 港股最近交易日 2026-10-16 收盘
重要声明： 下文 Timeliness / Safety / Technical 为作者基于公开行情与基本面的 非官方模拟评级（非 Value Line 官方），仅供研究参考，不构成投资建议。
模拟评级（非 Value Line 官方）
| 维度 | 模拟分（1=最弱，5=最强） | 简要依据 |
|---|---|---|
| Timeliness（时机） | 3 | 基本面仍强，但股价自高点近腰斩，增长预期可能已下修 |
| Safety（安全） | 3 | 高利润率与强 ROE；潮玩需求与 IP 生命周期波动大 |
| Technical（技术） | 2 | 贴近 52 周低点（约 140.1 / 高约 291），动能偏弱 |
行情与估值一览
| 指标 | 9992.HK |
|---|---|
| 现价 | HK$142.200 |
| 日涨跌 | −3.300（−2.27%） |
| 52 周区间 | HK$ 140.100 – 291.000（Yahoo）；另有市场源显示高点可至约 339.80，以 Yahoo 为主并注明差异 |
| 市值 | 约 HK$2,027 亿（Yahoo 估值表） |
| P/E（TTM） | 约 13.2× |
| 远期 P/E | 约 12.2× |
| PEG（5yr expected） | 约 1.34 |
| 股息率（示意） | 前瞻约 1.87%；TTM 约 1.64% |
| Beta（5Y Monthly） | 1.02 |
| EPS（TTM） | 约 HK$11.100 |
| 分析师 1 年目标均价 | 约 HK$170.12（Yahoo） |
币种说明： 港股报价为港元；公司财务以人民币为主。
营收 / 利润近年摘要（已核实公开来源）
| 期间 | 收入 | 归母 / 年利润 | 来源要点 |
|---|---|---|---|
| 2024 全年 | 约 RMB 130.4 亿 | 归母约 RMB 31.3 亿 | 公司年报对比 |
| 2025 全年 | 约 RMB 371.2 亿（+184.7%） | 归母约 RMB 127.8 亿（+308.8%）；经调整净利约 RMB 130.8 亿 | 泡泡玛特 2025 全年业绩 |
| TTM（Yahoo） | 约 RMB 404.2 亿 | 约 RMB 132.4 亿 | Yahoo Finance |
| 最近季同比 | 收入约 +23.8% | 盈利约 +10.1%（Yahoo 季度字段） | 增长已自 2025 爆发期明显放缓 |
净利率约 32.8%；ROE 约 71.2%（Yahoo TTM）。现金约 RMB 140 亿；债务/权益约 16%。
业务简述
泡泡玛特设计、开发与销售潮流玩具（盲盒等），渠道含门店、机器人商店、电商与批发，并拓展游乐与展览。代表 IP 包括 LABUBU 等。总部北京，港交所上市（9992.HK）。
近期催化
- 全球化与 IP： 2025 年收入接近翻两番后，市场转向「可持续增长」定价。
- 估值： Trailing P/E 约 13×，较爆发期高峰明显回落。
- 分红： 存在现金分红记录（Yahoo 除息约 2026-05-15）。
主要风险
- 单一爆款 IP 依赖与时尚周期回落。
- 库存、渠道扩张与海外执行风险。
- 增长放缓后估值再压缩；舆情与产品质量事件。
简要结论
2025 年业绩兑现极强，但 2026 增长已显著降速，股价贴近 52 周低位。模拟评级：安全中性、时机中性、技术偏弱——适合用季度增速验证「爆发后常态化」而非追高叙事。
数据缺口说明
- 52 周最高价：Yahoo 291.00 vs 部分券商页约 339.80，正文并列说明。
- 2026 中期完整收入/净利：本次检索未单独核到完整中期公告数字，故未编造，仅用 Yahoo 季度同比字段。
主要来源
- Yahoo Finance — 9992.HK / key-statistics
- 泡泡玛特 2025 全年业绩公告（公司 IR PDF）
- Reuters 等对 2025 业绩的公开报道