# 美团（3690.HK / ADR: MPNGY、OTC: MPNGF）

**报告日期：** 2026-10-16（亚洲/上海）  
**数据基准：** 港股最近交易日 2026-10-15 收盘；ADR 参考同日或最近 OTC 报价  
**重要声明：** 下文 **Timeliness / Safety / Technical** 为作者基于公开行情与基本面的 **非官方模拟评级（非 Value Line 官方）**，仅供研究参考，不构成投资建议。

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## 模拟评级（非 Value Line 官方）

| 维度 | 模拟分（1=最弱，5=最强） | 简要依据 |
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| Timeliness（时机） | **3** | 远期亏损或微利预期下估值依赖“扭亏”叙事，时机中性 |
| Safety（安全） | **2** | TTM 仍大额亏损、自由现金流承压，波动与执行风险高 |
| Technical（技术） | **3** | 位于 52 周中低位，较年内高点回撤明显 |

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## 行情与估值一览

| 指标 | 港股 3690.HK | ADR 参考 |
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| 现价 | **HK$75.45**（−2.14%） | **MPNGY 约 US$19.42**（Yahoo，2026-10-15）；OTC Markets 曾列约 US$19.16–19.40（近日） |
| 52 周区间 | **HK$63.65 – HK$108.00** | 公开数据暂缺完整统一 52 周（以港股为主） |
| 市值 | 约 **HK$4,657 亿** | ADR 市值口径因 ADS 比率而异 |
| P/E（TTM） | **不适用（亏损）**；EPS TTM 约 **−HK$7.09** | 同左 |
| 远期 P/E | Yahoo 约 **14.8×**（截至约 2026-09-23）；StockAnalysis 另列约 **27.9×**（口径不一，慎用） | — |
| PEG（5yr expected） | Yahoo 约 **28.7**（扭亏预期下失真，参考意义有限） | — |
| 股息率 | **0%** | 0% |
| Beta（5Y Monthly） | Yahoo **0.24**；其他站点或显著更高——**以 Yahoo 为主并提示差异** | — |
| 分析师目标均价 | 约 **HK$110.8**（Yahoo） | — |

**ADR 确认：** OTC Markets 披露 **MPNGY** 为 **Unsponsored ADR，1 ADS : 2 Ordinary**；另有普通股 OTC **MPNGF**。非港股官方主上市品种，流动性与报价延迟需注意。

**币种说明：** 港股为 HKD；财报多为 **RMB**；ADR 为 USD。

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## 营收 / 利润近年摘要（已核实公开来源）

| 期间 | 收入 | 净利润 | 要点 |
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| 2024 全年 | 约 **RMB 3,376 亿** | 净利约 **RMB 358 亿** | 公司/港交所业绩材料及新闻摘要 |
| 2025 全年 | 约 **RMB 3,649 亿**（约 +8.1%） | **净亏约 RMB 234 亿** | 美团新闻 / 港交所 2025 年业绩公告摘要 |
| TTM（Yahoo） | 约 **RMB 3,828 亿** | 约 **−RMB 385 亿** | Yahoo 利润表；利润率约 −10.0% |
| 分部提示 | 核心本地商业一度转经营亏损、新业务亏损扩大 | 2025 年业绩相关公开报道摘要 |

现金（Yahoo mrq）：约 **RMB 1,683 亿**；杠杆自由现金流 TTM 约 **−RMB 241 亿**（Yahoo）。

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## 业务简述

美团为本地生活与即时零售科技公司，分部大致为 **核心本地商业**（外卖、到店、酒旅等）与 **新业务/新举措**（共享单车、社区电商、超市等）。总部北京，港交所上市（3690.HK，美团−W）。

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## 近期催化

- **扭亏与竞争：** 市场关注外卖与即时零售价格战缓解后，核心业务经营利润能否修复。
- **下次业绩：** Yahoo 估计约 **2026-11-26**。
- **估值修复空间：** 分析师目标均价显著高于现价（Yahoo），但需盈利兑现。
- **ADR：** 美股 OTC 提供美元定价参考，但非主流动性场所。

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## 主要风险

- 持续亏损与负自由现金流若延续，股权稀释或战略收缩压力上升。
- 本地生活竞争（价格、补贴、商户抽成）。
- 监管（反垄断、劳动权益、数据安全）。
- 远期 P/E / PEG 在亏损期不可比，易误导。

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## 简要结论

美团 2025 年收入仍增长，但已核实由盈转亏，TTM 亏损扩大，安全边际弱于腾讯/PDD。股价自 52 周高点回撤后，更依赖 **经营利润修复叙事**。模拟评级：**Safety 偏低，Timeliness/Technical 中性**；跟踪重点应是核心本地商业经营利润与现金消耗，而非单纯收入增速。

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## 数据缺口说明

- 远期 P/E 在 Yahoo 与 StockAnalysis 差异较大 → 正文并列并提示慎用。
- MPNGY/MPNGF 完整 52 周高低、统一 Beta：**部分公开数据暂缺或不一致**，以港股为准。
- 2025 年分部经营亏损细项以港交所正式 PDF 为准；本页采用公司新闻与检索摘要中的约数。

## 主要来源

1. Yahoo Finance — 3690.HK：https://finance.yahoo.com/quote/3690.HK/  
2. Yahoo Finance — MPNGY：https://finance.yahoo.com/quote/MPNGY/  
3. StockAnalysis — HKG:3690：https://stockanalysis.com/quote/hkg/3690/  
4. OTC Markets — MPNGY：https://www.otcmarkets.com/stock/MPNGY/security  
5. 美团投资者关系 / 港交所业绩公告：https://www.meituan.com/investor/results  
6. 港交所披露易相关 PDF（2025 年业绩）：hkexnews.hk（检索 3690）